استراتژی Box Spread در بازار آپشن یکی از روش‌های آربیتراژ بدون ریسک است که با ترکیب موقعیت‌های خرید و فروش اختیار معامله، سودی تضمین‌شده را ایجاد می‌کند. در این مقاله، نحوه اجرای این استراتژی و کاربردهای آن را بررسی خواهیم کرد.
استراتژی Box Spread چیست؟
استراتژی Box Spread در بازار آپشن نوعی آربیتراژ است که از ترکیب دو اسپرد گاوی (Bull Spread) و خرسی (Bear Spread) تشکیل می‌شود. این استراتژی به معامله‌گران اجازه می‌دهد از اختلاف قیمت بین این دو موقعیت، سود بدون ریسک کسب کنند.
نحوه اجرای استراتژی Box Spread
برای پیاده‌سازی این استراتژی، معامله‌گر باید چهار موقعیت آپشن را به‌طور هم‌زمان ایجاد کند:
- خرید اختیار خرید (Call) با قیمت اعمال پایین
- فروش اختیار خرید (Call) با قیمت اعمال بالا
- خرید اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال بالا
- فروش اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال پایین
این چهار موقعیت در کنار هم یک ساختار جعبه‌ای (Box) تشکیل می‌دهند که از نظر سود نهایی، مانند خرید و فروش یک اوراق قرضه عمل می‌کند.
مثال عملی با سهام خودرو
فرض کنید که قیمت سهام پایه خودرو در بازار ۳۰۰ تومان است و شما می‌خواهید یک استراتژی Box Spread را پیاده‌سازی کنید:
- خرید یک اختیار خرید (Call) با قیمت اعمال ۲۸۰ تومان به قیمت ۴۰ تومان
- فروش یک اختیار خرید (Call) با قیمت اعمال ۳۲۰ تومان به قیمت ۲۰ تومان
- خرید یک اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال ۳۲۰ تومان به قیمت ۳۰ تومان
- فروش یک اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال ۲۸۰ تومان به قیمت ۱۰ تومان
در این حالت، شما در مجموع هزینه‌ای معادل:
(۴۰ - ۲۰) + (۳۰ - ۱۰) = ۴۰ تومان پرداخت می‌کنید. اما بازده نهایی شما معادل اختلاف قیمت اعمال دو اختیار، یعنی ۴۰ تومان خواهد بود. اگر هزینه‌های معاملاتی ناچیز باشد، این معامله می‌تواند سودی بدون ریسک ایجاد کند.
مزایای استراتژی Box Spread
بدون ریسک: در صورت اجرای صحیح، این استراتژی عملاً ریسکی ندارد و سود آن از اختلاف قیمت بین موقعیت‌ها تأمین می‌شود.
مناسب برای آربیتراژ: معامله‌گران حرفه‌ای می‌توانند از این روش برای بهره‌گیری از ناکارآمدی‌های بازار استفاده کنند.
ساختار ساده: با وجود چهار موقعیت مختلف، ساختار کلی این استراتژی ساده و قابل فهم است.
محدودیت‌های استراتژی Box Spread
هزینه‌های معاملاتی: کارمزد و اسپرد معاملات می‌توانند تأثیر قابل توجهی بر سودآوری این استراتژی داشته باشند.
نیاز به نقدینگی بالا: اجرای این استراتژی نیازمند سرمایه قابل توجهی است، زیرا چهار قرارداد آپشن به‌طور هم‌زمان باید خرید و فروش شوند.
محدودیت‌های بازار: در برخی بازارها، اختلاف قیمت آپشن‌ها به‌اندازه‌ای نیست که اجرای این استراتژی سودآور باشد.
نتیجه‌گیری
استراتژی Box Spread یکی از روش‌های کارآمد برای کسب سود از ناکارآمدی‌های بازار آپشن است. با این حال، هزینه‌های معاملاتی و نیاز به نقدینگی بالا از جمله چالش‌های آن محسوب می‌شود. معامله‌گران حرفه‌ای که به دنبال فرصت‌های آربیتراژ هستند، می‌توانند از این استراتژی برای کسب سود بدون ریسک استفاده کنند.
