آشنایی با استراتژی کال اسپرد نزولی

کال اسپرد نزولی (Bear Call Spread) یک استراتژی معاملاتی در بازار آپشن است که معمولاً در بازارهای نزولی یا زمانی که معامله‌گر پیش‌بینی می‌کند قیمت دارایی کاهش خواهد یافت، استفاده می‌شود. این استراتژی شامل فروش یک اختیارخرید (Call Option) با قیمت اعمال بالاتر و خرید یک اختیارخرید با قیمت اعمال پایین‌تر است.

نحوه کار استراتژی کال اسپرد نزولی:
فروش اختیارخرید با قیمت اعمال بالاتر (Out of the Money): این آپشن معمولاً برای کسب سود از حق فروش آپشن به قیمت بالاتر است.
خرید اختیارخرید با قیمت اعمال پایین‌تر (In the Money یا At the Money): این آپشن به‌عنوان پوشش ریسک برای محدود کردن زیان‌های احتمالی در صورت افزایش غیرمنتظره قیمت دارایی خریداری می‌شود.

مزایای استراتژی کال اسپرد نزولی:
کسب سود محدود: سود این استراتژی از تفاوت حق بیمه‌ای که از فروش اختیارخرید به‌دست می‌آید و هزینه خرید اختیارخرید پایین‌تر به‌وجود می‌آید.
پوشش ریسک: با خرید اختیارخرید با قیمت اعمال پایین‌تر، ضررهای بالقوه در صورت افزایش غیرمنتظره قیمت دارایی محدود می‌شود.

معایب استراتژی کال اسپرد نزولی:
سود محدود: برخلاف خرید و فروش آزاد آپشن‌ها، در این استراتژی سقف سود مشخصی وجود دارد که به تفاوت بین حق بیمه‌ها بستگی دارد.
ریسک بالاتر در صورت حرکت غیرمنتظره بازار: اگر بازار برخلاف پیش‌بینی معامله‌گر حرکت کند و قیمت دارایی افزایش یابد، این استراتژی زیان‌آور خواهد بود، اما زیان به دلیل خرید پوشش ریسک محدود است.

مثال:

فروش اختیارخرید با قیمت اعمال 10000 تومان: شما یک اختیارخرید با قیمت اعمال 10000 تومان برای سهم فولاد می‌فروشید و به‌ازای فروش این آپشن، مبلغ 500 تومان به‌عنوان حق بیمه دریافت می‌کنید.
خرید اختیارخرید با قیمت اعمال 10500 تومان: در کنار فروش اختیارخرید، شما یک اختیارخرید دیگر با قیمت اعمال 10500 تومان خریداری می‌کنید و بابت خرید این آپشن 200 تومان پرداخت می‌کنید.

محاسبه سود و زیان:
از فروش اختیارخرید با قیمت اعمال 10000 تومان، شما 500 تومان دریافت می‌کنید.
برای خرید اختیارخرید با قیمت اعمال 10500 تومان، شما 200 تومان پرداخت می‌کنید.
بنابراین، سود خالص شما 300 تومان خواهد بود (500 تومان دریافتی - 200 تومان پرداختی).
شرایط مختلف:
اگر قیمت سهم فولاد کمتر از 10000 تومان بماند:

در این حالت، هیچ‌کدام از آپشن‌ها (نه فروش و نه خرید) اجرایی نمی‌شود.
شما سود 300 تومان که از تفاوت حق بیمه‌ها به‌دست آمده است را حفظ خواهید کرد.
اگر قیمت سهم فولاد بین 10000 تا 10500 تومان باشد:

در این محدوده، اختیارخرید با قیمت اعمال 10000 تومان که شما فروخته‌اید، اجرایی خواهد شد (و شما باید سهم را به قیمت 10000 تومان بفروشید).
اما اختیارخرید با قیمت اعمال 10500 تومان که خریداری کرده‌اید، اجرایی نمی‌شود، بنابراین شما باز هم سود 300 تومان را خواهید داشت.
اگر قیمت سهم فولاد بالاتر از 10500 تومان برود:

در این حالت، اختیارخرید که شما فروخته‌اید (با قیمت اعمال 10000 تومان) اجرایی خواهد شد و شما باید سهم را به قیمت 10000 تومان بفروشید.
اما اختیارخرید خریداری‌شده با قیمت اعمال 10500 تومان نیز اجرایی خواهد شد و شما آن را به قیمت 10500 تومان می‌خرید.
در این وضعیت، زیان شما محدود به 200 تومان خواهد بود (زیرا شما 300 تومان سود کرده‌اید و 500 تومان به‌دلیل تفاوت قیمت اعمال باید از دست بدهید).

نتیجه‌گیری:
استراتژی کال اسپرد نزولی در این مثال به شما کمک می‌کند تا در صورت کاهش یا ثابت ماندن قیمت سهم فولاد، سود کنید. ریسک شما محدود است و بیشترین سود ممکن نیز محدود به تفاوت میان حق بیمه‌ها (300 تومان) خواهد بود. این استراتژی به‌ویژه در بازارهایی که نوسان کمی دارند و پیش‌بینی شما این است که قیمت دارایی کاهش می‌یابد یا ثابت می‌ماند، مناسب است.