کاورد کال (Covered Call) یکی از پرکاربردترین استراتژی‌های بازار اختیار ایران است: سهمی را نگه می‌دارید و هم‌زمان اختیار خرید همان سهم را می‌فروشید. در ازای این فروش پرمیوم می‌گیرید؛ پولی که حتی اگر قیمت سهم تکان نخورد، مال شماست. در عوض، سود شما از رشد سهم تا قیمت اعمال محدود می‌شود.
اگر هنوز با مفاهیم پایه آشنا نیستید، اول اختیار معامله چیست؟ را بخوانید.
کاورد کال چطور کار می‌کند؟
- یک پا: مالکیت سهم پایه (به تعداد اندازه‌ی قرارداد، معمولاً ۱٬۰۰۰ سهم برای هر قرارداد).
- پای دیگر: فروش یک قرارداد اختیار خرید روی همان سهم.
چون سهم را در اختیار دارید، تعهد فروشنده‌ی اختیار خرید «پوشش‌داده‌شده» است: اگر خریدار در سررسید قرارداد را اعمال کند، همین سهم را تحویل می‌دهید. برای همین ریسک کاورد کال خیلی کمتر از خالی فروشی اختیار است.
سه حالت ممکن در سررسید
فرض کنید سهمی را ۳۸۰٬۰۰۰ ریال خریده‌اید و اختیار خرید آن با قیمت اعمال ۴۰۰٬۰۰۰ ریال و یک ماه تا سررسید را به قیمت ۱۲٬۰۰۰ ریال می‌فروشید. اندازه‌ی قرارداد ۱٬۰۰۰ سهم است، پس ۱۲ میلیون ریال پرمیوم می‌گیرید.
- سهم در سررسید زیر ۴۰۰٬۰۰۰ ریال است: قرارداد اعمال نمی‌شود، سهم‌تان را نگه می‌دارید و ۱۲ میلیون ریال پرمیوم سود شماست.
- سهم در سررسید بالای ۴۰۰٬۰۰۰ ریال است: سهم را ۴۰۰٬۰۰۰ ریال تحویل می‌دهید. سود کل = (۴۰۰٬۰۰۰ − ۳۸۰٬۰۰۰) × ۱٬۰۰۰ + ۱۲ میلیون = ۳۲ میلیون ریال، یعنی حدود ۸٫۴٪ در یک ماه. بیشتر از این سود نمی‌کنید، حتی اگر سهم خیلی بالاتر برود.
- سهم ریزش می‌کند: پرمیوم بخشی از زیان را جبران می‌کند. نقطه‌ی سر به سر شما ۳۸۰٬۰۰۰ − ۱۲٬۰۰۰ = ۳۶۸٬۰۰۰ ریال است؛ زیر این قیمت زیان می‌کنید.
این عددها پیش از کارمزد است. محاسبه‌ی دقیق با کارمزد را در محاسبه سود و زیان اختیار معامله ببینید.
اجرای گام‌به‌گام
- سهم را انتخاب کنید: سهمی که اختیار پرمعامله دارد و خودتان هم حاضرید آن را نگه دارید. اگر از ریزش سهم نگرانید، کاورد کال جلوی آن را نمی‌گیرد.
- سررسید را انتخاب کنید: سررسیدهای نزدیک (یک تا دو ماه) ارزش زمانی را سریع‌تر از دست می‌دهند و برای فروشنده جذاب‌ترند. تتا و کاهش ارزش زمانی
- قیمت اعمال را انتخاب کنید:
- کمی بالاتر از قیمت فعلی: سود بیشتر اگر سهم رشد کند، پرمیوم کمتر.
- نزدیک یا کمتر از قیمت فعلی: پرمیوم بیشتر و پوشش بهتر در برابر ریزش، ولی سقف سود پایین‌تر و احتمال اعمال بیشتر.
- قرارداد را بفروشید: در پنل کارگزاری موقعیت فروش اختیار خرید باز کنید. برای فروش اختیار وجه تضمین لازم است؛ در بسیاری از کارگزاری‌ها می‌توان خود سهم پایه را به‌جای وجه نقد به‌عنوان تضمین قفل کرد. وجه تضمین اولیه و لازم
- تا سررسید پیگیری کنید: اگر سهم خیلی بالا رفت و نمی‌خواهید آن را تحویل دهید، می‌توانید قرارداد را بخرید و موقعیت را ببندید.
بهترین کاورد کال بازار را چطور پیدا کنیم؟
برای مقایسه‌ی کاورد کال‌ها فقط پرمیوم مهم نیست. باید بدانید با پول درگیرشده چند درصد سود می‌کنید، این سود در ماه چقدر می‌شود و سهم تا کجا می‌تواند پایین بیاید تا زیان نکنید. ماشین حساب کاوردکال آپشناس همه‌ی کاورد کال‌های بازار را با قیمت لحظه‌ای حساب و بر اساس بازده مرتب می‌کند. نحوه‌ی کار با آن را در چگونه بهترین کاوردکال بازار را پیدا کنیم؟ توضیح داده‌ایم.
مزایا و معایب
مزایا: درآمد منظم از سهامی که نگه داشته‌اید، کاهش اثر ریزش‌های کوچک، و ریسک قابل‌کنترل در مقایسه با فروش اختیار بدون پوشش.
معایب: سقف سود در رشدهای تند سهم، باقی ماندن بیشتر ریسک ریزش سهم، و نیاز به تحویل سهم در صورت اعمال. در بازار نزولی، پرمیوم معمولاً کمتر از افت سهم است.
چه زمانی کاورد کال مناسب است؟
- وقتی انتظار دارید سهم تا سررسید ثابت بماند یا کمی رشد کند.
- وقتی سهمی را بلندمدت نگه می‌دارید و می‌خواهید از آن درآمد ماهانه بگیرید. ساخت صندوق درآمد ثابت با آپشن
- وقتی حاضرید سهم را با قیمت اعمال بفروشید.
جمع‌بندی
کاورد کال یعنی نگه داشتن سهم و فروش اختیار خرید روی آن. پرمیوم سود شماست اگر سهم بالا نرود، سود شما تا قیمت اعمال محدود است اگر بالا برود، و پرمیوم بخشی از ریزش را جبران می‌کند. قیمت اعمال و سررسید را با توجه به انتظارتان از سهم انتخاب کنید و پیش از معامله، بازده چند گزینه را در ماشین حساب کاوردکال مقایسه کنید.
